ASML: Мечты о Двух Тысячах — Нексус Аналитика

Акции ASML Holding (ASML 1.58%)… Что ж, они, как и многие вещи в этой жизни, умудрились взлететь. Более чем удвоились за год, обогнав и рынок в целом, и Nasdaq Composite. Сейчас, по скромным 1410 долларов за акцию, до отметки в 2000 долларов еще нужно немного подрасти – процентов сорок. А вот чтобы стать первой европейской компанией с капитализацией в триллион долларов… Это уже, знаете ли, совсем другая история. История, в которой, как обычно, полно надежд и… неясностей.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Почему же ASML, несмотря на все сложности и прихоти рынка, продолжает казаться надежной инвестицией? И что может помешать ей достичь заветной отметки в 2000 долларов? Попытаемся разобраться, не питая особых иллюзий.

Результаты, которые, впрочем, могли быть и лучше

Отчет за первый квартал 2026 года… 8,8 миллиарда евро выручки, 53% рентабельности, 2,8 миллиарда евро чистой прибыли… Цифры, конечно, впечатляют. Но если присмотреться, то видно, что это скорее результат благоприятной конъюнктуры, чем гениального управления. Прогноз на год – 36-40 миллиардов евро выручки… Неплохо, но и не запредельно. Рост примерно на 16%. Обычная история для компании, работающей в сфере высоких технологий.

Системы литографии ASML, конечно, играют важную роль в инфраструктуре искусственного интеллекта. Без этого, пожалуй, никуда. Но утверждать, что ASML обладает монополией… Это преувеличение. Конкуренция никуда не делась, и всегда найдется тот, кто попытается предложить альтернативу. Taiwan Semiconductor Manufacturing, Samsung Electronics, Intel, Nvidia, Broadcom, Advanced Micro Devices, Micron Technology… Все они зависят от ASML, но это не значит, что они не будут искать другие возможности.

Генеральный директор ASML, господин Фуке, заявил, что клиенты компании распроданы на 2026 год, а проблемы с поставками продлятся и дальше. Звучит многообещающе. Но что, если спрос начнет падать? Что, если появится новая технология, которая сделает системы ASML устаревшими? Жизнь полна неожиданностей.

«Что касается памяти, наши клиенты говорят, что все распродано на 2026 год. И проблемы с поставками продлятся и после 2026 года. В отношении передовых логических схем мы видим, что наши клиенты наращивают мощности для нескольких узлов, одновременно продолжая осваивать 2-нм технологию для продуктов искусственного интеллекта».

ASML наращивает производство EUV-систем, особенно самых передовых версий с высокой числовой апертурой. Но пока что это только начало. В первом квартале было продано всего две такие системы. Низкоапертурные системы пока что приносят основную прибыль. В первом квартале выручка от них составила 46,6%, от систем без EUV – 23,9%, а от обслуживания установленной базы – 28,4%.

Инновации, которые, возможно, никогда не окупятся

Главный козырь ASML – это ее способность к инновациям. Компания постоянно разрабатывает новые системы литографии, которые позволяют производить более сложные и мощные чипы. Но сколько еще продержится эта тенденция? История знает немало примеров компаний, которые потерпели крах, несмотря на все свои инновации.

Руководство компании обещает, что в ближайшие годы ASML продолжит разрабатывать новые системы литографии, которые позволят производить еще более сложные чипы. Но это лишь планы. Реальность может оказаться совсем другой. Рынок меняется очень быстро, и ASML придется постоянно адаптироваться к новым условиям.

Бизнес-модель ASML позволяет компании инвестировать в исследования и разработки. Выручка от обслуживания установленной базы превышает затраты на исследования и разработки. Это, конечно, хорошо. Но достаточно ли этого, чтобы обеспечить долгосрочный успех?

Возврат капитала акционерам: мелочь, но приятно

ASML тратит огромные деньги на исследования и разработки, но при этом у компании остается достаточно денег, чтобы вернуть их акционерам. В первом квартале компания объявила о планируемом увеличении дивидендов на 17%. С 2022 по 2025 год ASML выкупила акции на 7,6 миллиарда евро, включая 1,7 миллиарда евро в четвертом квартале 2025 года. Компания ускоряет программу выкупа акций, планируя потратить 12 миллиардов евро с 2026 по 2028 год. В первом квартале 2026 года было выкуплено акций на 1,1 миллиарда евро.

Выкуп акций помогает снизить количество акций в обращении и компенсировать выплаты на основе акций, делая ASML более привлекательной для долгосрочных инвесторов. Хотя ASML не является компанией с высокой дивидендной доходностью, растущие дивиденды являются дополнительным преимуществом для долгосрочных инвесторов, ищущих пассивный доход без продажи акций.

ASML: все еще стоит купить, если у вас есть время и терпение

ASML – это фундаментальная акция, вокруг которой можно построить портфель. Руководство компании объяснило, почему спрос в ближайшее время превышает предложение, и почему ASML хорошо позиционирована для лидерства в инновациях литографии в долгосрочной перспективе. Компания продолжает работать с высокой прибыльностью и расти с отличными темпами продаж и прибыли.

Единственный недостаток покупки ASML сейчас – это ее оценка. Поскольку цена акций ASML растет быстрее, чем прибыль, ее оценка становится все более дорогой. В настоящее время ASML имеет отношение цены к прибыли на следующие 12 месяцев 39,3 по сравнению со средним значением P/E за 10 лет, равным 36. Это означает, что даже если ASML выполнит прогнозы прибыли в следующем году, а цена акций не изменится, она все равно будет торговаться с премией к своей исторической средней.

Поэтому инвесторы, покупающие ASML, должны делать это только в том случае, если у них есть инвестиционный горизонт как минимум на три-пять лет, поскольку акции могут оставаться под давлением в краткосрочной перспективе, поскольку инвесторы уже закладывают в цену отличные результаты. Но если ASML продолжит показывать хорошие результаты, то нет ничего удивительного в том, что она превзойдет отметку в 2000 долларов в ближайшие годы. Хотя, конечно, это всего лишь предположение.

Смотрите также

2026-04-21 18:35