SpaceX: Звездные мечты и земные расчёты

Говорят, в этом году небо должно озариться огнями очередного мега-IPO. Искусственный интеллект, представленный такими гигантами, как OpenAI и Anthropic, поглядывает на биржу, но истинная звезда, конечно, SpaceX. Компания, управляемая тем самым Илоном Маском, что еще и электромобилями занимается¹, подала конфиденциальную заявку на выход на рынок. Шепчутся о капитализации в полтора-два триллиона долларов, что, если верить слухам, должно принести в казну компании около семидесяти пяти миллиардов. Для сравнения, Саудовская Арамко, держательница рекорда по крупнейшему IPO, в своё время собрала «всего» двадцать девять с половиной миллиардов. Почти скромно, если честно.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Инвесторы, разумеется, в предвкушении. Компания задействована в двух самых перспективных отраслях – искусственном интеллекте и освоении космоса, уже приносит прибыль (что для стартапа – почти чудо), а во главе стоит Маск, который сумел превратить Tesla в одного из лидеров автомобильной промышленности. Но что, если успех далек от гарантированного? Что, если все эти радужные перспективы – лишь иллюзия, созданная умелыми маркетологами и непомерным оптимизмом?

Этот проверенный временем индикатор никогда не ошибался в предсказаниях биржевых пузырей

Предупреждаю сразу: нет ни одного показателя, ни одной исторической корреляции, которая могла бы гарантировать краткосрочное движение цены любой акции или индекса. Если бы такой волшебный кристалл существовал, мы бы все давно уже купались в золоте и не тратили время на чтение подобных статей. Но есть один инструмент, который на протяжении десятилетий безошибочно сигнализирует о приближении биржевых пузырей: коэффициент цена/выручка (P/S).²

На протяжении последних тридцати лет компании, стоящие на переднем крае технологических инноваций, как правило, достигали пика коэффициента P/S в диапазоне от 30 до 45. Вспомните Cisco Systems и Microsoft – они достигли своих максимумов именно в этом диапазоне перед тем, как лопнул пузырь доткомов. С тех пор, если честно, ничего особо не изменилось. Любая компания, которая пытается удержаться выше этого уровня, рискует обжечься.

Согласно Reuters, в прошлом году SpaceX сгенерировала от 15 до 16 миллиардов долларов выручки. И даже если предположить, что компания сумеет сохранить такие темпы роста, её капитализация оценивается как минимум в один триллион долларов. Другими словами, коэффициент P/S составляет 63. То есть, компания оценивается в 63 раза больше своей выручки. Если учесть, что ни одна компания не смогла удержаться выше коэффициента 30 на протяжении длительного времени, то можно представить, насколько это безумно.³

SpaceX оценивает себя как совершенство в высокотехнологичных отраслях, что, мягко говоря, наивно. Освоение космоса – это капиталоемкое предприятие, подверженное производственным задержкам и инфляции. А искусственный интеллект, скорее всего, столкнется со своим собственным кризисом.⁴

Мы уже видели нечто подобное с Tesla. Электромобили казались отличной инвестиционной возможностью, но отсутствие необходимой инфраструктуры и слабый потребительский спрос сдерживали рост продаж. И это при том, что Tesla – компания с гораздо более понятной бизнес-моделью, чем SpaceX.

Исходя из проверенного временем коэффициента P/S, IPO SpaceX выглядит обреченным на провал. И это не просто мое мнение – это холодный расчет и анализ исторических данных. И если вы все еще верите в чудеса, то, возможно, вам стоит поискать более надежные инвестиции.

¹ Или, как говорят в народе, «человек, который умеет продавать воздух».

² Этот коэффициент, по сути, показывает, сколько инвесторы готовы заплатить за каждый доллар выручки компании. Чем выше коэффициент, тем выше ожидания инвесторов.

³ Это все равно, что купить слона за цену коробки спичек.

⁴ Или, как говорят в Guild of Alchemists and Venture Capitalists, «bubble bursting event».

Смотрите также

2026-04-13 12:12