Федеральный резерв и тень разногласий

Комитет по открытым рынкам Федеральной резервной системы, как и ожидалось, оставил процентные ставки без изменений – в диапазоне 3,50%-3,75%. Этот шаг, предсказуемый для рынка, вновь продемонстрировал несогласие с призывами президента Трампа к снижению ставок. Кажется, привычное явление: президент требует одного, а Федеральный резерв действует иначе. И в этом нет ни трагедии, ни откровения – лишь иллюстрация независимости, которая, по мнению некоторых, является одновременно и благом, и проклятием.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Недовольство мистера Трампа не ново. На протяжении большей части своего второго срока он настойчиво требовал от председателя Федерального резерва Джерома Пауэлла и Комитета снижения ставок. Срок полномочий мистера Пауэлла в качестве председателя истекает в мае, и, вероятно, он в последний раз не удовлетворит желания президента, по крайней мере, в этой должности. Политический аспект, конечно, присутствует, но игнорировать экономическую логику было бы ошибкой.

Почему ставки остались неизменными

Основной мандат Федерального резерва – поддержание стабильных цен и максимальной занятости. Однако в последние годы эти цели часто оказывались в противоречии друг с другом. Инфляция оставалась высокой, а рынок труда начал демонстрировать признаки ослабления, хотя и оставался относительно здоровым – уровень безработицы составлял 4,4%. Неуклюжий баланс, требующий осторожности.

На пресс-конференции после заседания мистер Пауэлл отметил, что Федеральный резерв по-прежнему обеспокоен высокой инфляцией. Конфликт на Ближнем Востоке усугубил неопределенность, поскольку рост цен на нефть неизбежно приведет к удорожанию для потребителей и предприятий. «Никто не знает», – признался он, говоря о ситуации. И это честное признание, редко встречающееся в мире финансовой риторики. Вместо самоуверенных прогнозов – признание ограниченности знаний.

Последние данные об инфляции не внушают оптимизма. Индекс личных потребительских расходов (предпочтительный показатель инфляции Федерального резерва) и оптовые цены остаются высокими. Хотя цены на энергоносители не включаются в базовую инфляцию, они, несомненно, повлияют на итоговые показатели, когда будут опубликованы данные за март. Простая арифметика, которую игнорировать невозможно.

На стороне рынка труда ситуация оказалась неожиданно плохой. В феврале экономика потеряла около 92 000 рабочих мест (и данные за предыдущие месяцы были пересмотрены в сторону понижения). Мистер Пауэлл предположил, что это может быть связано с изменением динамики рынка труда, а также с иммиграционной политикой. Тем не менее, он заявил, что Федеральный резерв продолжит следить за ситуацией. Очевидное объяснение, которое, возможно, не является полным.

Не стоит рассчитывать на снижение ставок в следующем месяце

Заседание Федерального резерва состоится через месяц, но не стоит ожидать снижения процентных ставок. По данным CME Group, отслеживающей фьючерсы на федеральные фонды, почти 94% трейдеров (по состоянию на 19 марта) считают, что Федеральный резерв оставит ставки без изменений на следующем заседании, которое станет последним для мистера Пауэлла в качестве председателя. Рынок, похоже, уже сделал свой прогноз.

Однако срок полномочий мистера Пауэлла в качестве члена совета Федерального резерва истекает только в 2028 году, и он недавно заявил, что планирует оставаться в совете до тех пор, пока Министерство юстиции не прекратит расследование в отношении его показаний по поводу реконструкции штаб-квартиры Федерального резерва. Интересная ситуация, сочетающая экономическую политику и юридические вопросы.

Траектория процентных ставок, конечно, может измениться. Но для того, чтобы Федеральный резерв предпринял какие-либо действия для поддержания рынка труда, потребуются неутешительные данные о рынке труда – более высокий уровень безработицы, дальнейшее сокращение числа рабочих мест и значительное увеличение числа заявок на пособие по безработице. Простые условия, которые, возможно, не будут выполнены.

Учитывая недавний рост цен на нефть, данные об инфляции в следующем месяце, вероятно, не будут радужными, и существует вероятность роста базовой инфляции. Учитывая противоречивый мандат Федерального резерва, логично, что он продолжит бездействие на следующем заседании. Не всегда действие – лучший выбор.

Рынок, похоже, считает, что Федеральный резерв будет придерживаться консервативного курса в течение некоторого времени. По состоянию на сегодняшний день рынок не ожидает снижения ставок до середины 2027 года, хотя эти вероятности постоянно меняются, и я ожидаю, что ситуация останется нестабильной, учитывая все неопределенности в текущей обстановке. Просто констатация факта, лишенная оптимизма или пессимизма.

Смотрите также

2026-03-23 21:34