Уолмарт против Костко: Где выгоднее поставить на кон?

Итак, господа и дамы, давайте поговорим о двух титанах торговли, о двух храмах потребления, где полки ломятся от изобилия, а кассиры устало пересчитывают ваши кровные. Уолмарт и Костко. Оба – весьма живучие создания, что не может не радовать. Оба умеют заманивать покупателей и увеличивать продажи даже в самые неблагоприятные времена. Но, как известно, даже у самых живучих существ есть свой предел. И, что еще важнее, у них есть своя цена.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Рынок уже оценил их живучесть по достоинству, взвинтив цены акций до небес. Это значит, что нам, игрокам, нужно тщательно взвесить перспективы роста этих компаний и сопоставить их с заложенными в цену ожиданиями. Иначе рискуем приобрести не золотую акцию, а красивый, но бесполезный сувенир.

Поэтому давайте пристально рассмотрим эти два гиганта, сравним их сильные и слабые стороны, и выясним, кто из них заслуживает нашего внимания, а кто – лишь пустую трату времени и денег. Кто же из этих двух лидеров рынка является лучшей покупкой на данный момент?

Уолмарт: Магия маржинальности

Последние результаты Уолмарта – неплохое отражение текущего состояния компании. Мы видим бизнес, который постепенно, но верно становится более цифровым и прибыльным. Как будто старый алхимик, перешедший на новые технологии, но сохранивший любовь к золоту.

В последнем финансовом квартале (закончился 31 января 2026 года) выручка Уолмарта выросла на 5,6% по сравнению с прошлым годом. А скорректированная прибыль на акцию составила 0,74 доллара – более чем на 12% больше, чем годом ранее. Сопоставимые продажи в магазинах Уолмарта в США увеличились на 4,6%, чему способствовал рост числа покупателей на 2,6%. Sam’s Club – подразделение Уолмарта, работающее по членской системе, – также показал рост сопоставимых продаж в США на 2,8%.

Более того, глобальные онлайн-продажи Уолмарта взлетели на 24% в квартале, теперь составляя значимые 23% от общего объема чистых продаж. А рекламный бизнес Уолмарта вырос на 37%. Как будто они обнаружили способ превращать обычные покупки в золото, используя магию маркетинга.

Этот переход к более маржинальным источникам дохода уже сказывается на итоговой прибыли. Операционная прибыль выросла на 10,8% в квартале, опережая рост выручки, причем руководство прямо указывает на улучшение экономики в электронной коммерции как на один из факторов этого роста.

В перспективе руководство ожидает, что эта тенденция сохранится, прогнозируя рост скорректированной операционной прибыли на 6-8% в 2027 финансовом году – темп, который значительно опережает прогнозируемый рост чистой выручки на 3,5-4,5%.

Конечно, верить в эту историю роста дорого. На момент написания статьи Уолмарт торгуется по коэффициенту около 44 к прогнозируемой прибыли на акцию в 2027 финансовом году. При такой оценке компании необходимо поддерживать высокие темпы роста сопоставимых продаж и продолжать расширять свою маржу не только в ближайшие несколько лет, но и в течение следующего десятилетия и далее. Это как строить башню из золота – нужно, чтобы фундамент был прочным, а золото не заканчивалось.

Костко: Стабильное выполнение

Костко справляется с задачей не менее впечатляюще, если не больше. Как будто опытный капитан, уверенно ведущий свой корабль сквозь шторм.

Компания недавно сообщила о чистых продажах в размере 68,2 миллиарда долларов за второй финансовый квартал (закончился 15 февраля 2026 года), что на 9,1% больше, чем годом ранее. С учетом изменений цен на бензин и валютных курсов, сопоставимые продажи компании выросли на 6,7% за период.

Этот устойчивый темп роста является свидетельством невероятной лояльности клиентов компании и ее повторяющегося дохода от членских взносов. Как будто они создали клуб избранных, которые готовы платить за возможность покупать товары по выгодным ценам.

Подчеркивая силу своего повторяющегося дохода, доход от членских взносов Костко вырос на впечатляющие 13,6% по сравнению с прошлым годом, достигнув 1,36 миллиарда долларов во втором финансовом квартале. Однако эта статья доходов выиграла от повышения членских взносов, которое компания внедрила в конце 2024 года. Как будто они слегка увеличили плату за вход в клуб, чтобы обеспечить его дальнейшее процветание.

Еще более обнадеживающим является недавний цифровой импульс Костко. Сопоставимые продажи, адаптированные к цифровым технологиям, выросли на 21,7% во втором финансовом квартале, и этот импульс сохранился с ростом цифровых продаж на 20,8% в феврале.

Но рынок прекрасно знает о стабильном росте Костко. Именно поэтому акции компании в настоящее время торгуются по ошеломляющему соотношению цены к прибыли в размере 54. Такая оценка не оставляет места для ошибок, требуя многолетних темпов роста сопоставимых продаж в среднем диапазоне, устойчивого расширения операционной маржи и постоянного повышения членских взносов, чтобы оправдать текущую цену.

Какая акция является лучшей покупкой?

Итак, какая акция является лучшей покупкой сегодня? Оба корабля идут полным ходом, но Уолмарт кажется немного более привлекательным вариантом для инвесторов прямо сейчас. Хотя оба ритейлера требуют премиальной оценки, Уолмарт кажется более заслуживающим своей немного более низкой премиальной оценки. Мне нравится агрессивный подход компании к высокодоходным альтернативным источникам дохода – особенно ее рекламному бизнесу – который дает ей более четкий путь к устойчивому расширению маржи.

Костко, безусловно, наращивает собственные цифровые усилия, и недавние темпы роста в электронной коммерции многообещающие. Но по коэффициенту 54 к прибыли акции Костко оцениваются почти как совершенство. Оценка Уолмарта, хотя и все еще требовательная, предлагает немного более привлекательную настройку, учитывая его все более диверсифицированный бизнес и более низкое соотношение цены к прибыли.

Конечно, я могу ошибаться, и лояльная база подписчиков Костко может продолжать игнорировать опасения по поводу оценки. Но по этим ценам я скорее поставлю на развивающуюся бизнес-модель Уолмарта.

Смотрите также

2026-03-10 05:03