Оракул: Иллюзия богатства — Нексус Аналитика

Искусственный интеллект, этот новый бог индустрии, конечно, породил несколько мгновенных миллионеров. Как и всегда, наибольшая выгода достается не тем, кто создает чудеса, а тем, кто снабжает их энергией. Это, знаете ли, как с театральными дивами: все восхищаются их талантом, но оплачивает счета осветитель.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Компания Oracle (ORCL 1.18%) занимает центральное место в этой новой экосистеме, словно опытный кукловод. Акции, впрочем, показали весьма причудливую динамику: взлет, достойный восхищения, сменился столь же стремительным падением. Инвесторы, как известно, существа нервные. Сейчас акции опустились более чем на 50% от пика. Возникает вопрос: сможет ли Оракул все-таки сотворить богатство, или же благоразумнее будет покинуть тонущий корабль?

Бизнес-модель Оракула: Иллюзия прогресса

Искусственный интеллект, несмотря на свою молодость, уже успел породить удивительно сложную экономику. С одной стороны, у нас есть такие компании, как Nvidia и Advanced Micro Devices, которые производят графические процессоры – эти чудесные машины, питающие разумные алгоритмы. С другой – софтверные игроки, вроде OpenAI и Anthropic, которые используют эту мощь для обучения своих творений.

Oracle, как истинный посредник, покупает это самое оборудование, строит дата-центры и затем сдает вычислительные мощности в аренду. Это, знаете ли, весьма удобно: можно извлечь выгоду из растущего рынка, не вступая в прямую конкуренцию за создание гениальных программ. Хотя, конечно, и без рисков не обойдется. Впрочем, разве жизнь без риска вообще стоит того?

Строительство дата-центров – занятие, знаете ли, весьма дорогое. Oracle пошла на огромные долги, чтобы финансировать это строительство. Эти деньги, и связанные с ними проценты, придется возвращать. А оборудование, в которое вливаются миллиарды, устареет и потребует замены. Все это, как известно, напоминает попытку построить замок из песка во время прилива.

Сделка с OpenAI: Игра в долги

Неуверенность в бизнес-модели Oracle достигла апогея в декабре, когда компания объявила о сделке с OpenAI на 300 миллиардов долларов. Такое обещание, конечно, звучит заманчиво, но инвесторы прекрасно понимают, что для его выполнения Oracle придется вложить огромные средства в инфраструктуру.

По сообщениям Bloomberg, Oracle придется построить пять крупнейших дата-центров в мире, заполненных миллионами дорогих чипов, потребляющих столько энергии, сколько целый город. Руководство компании надеется завершить эту работу к 2027 году, но баланс компании может не выдержать этого напряжения.

В прошлом году Oracle потратила на капитальные вложения 21 миллиард долларов. В этом году эта сумма удвоится до 50 миллиардов. И в этом месяце компания объявила о планах привлечь дополнительные 45-50 миллиардов долларов за счет продажи долга и акций. Это, как известно, означает размытие доли существующих акционеров. Впрочем, разве кто-то когда-нибудь заботился о справедливости на фондовом рынке?

Инвесторам следует держаться подальше

В любой «золотой лихорадке» компании, продающие «лопаты и кирки», оказываются более надежными, чем те, кто пытается найти золото. Но огромные расходы Oracle и ее зависимость от долга делают ее рискованной ставкой на бум искусственного интеллекта. Компания также слишком сильно зависит от обязательств OpenAI – компании, которая сама сталкивается с проблемами денежного потока и падения доли рынка.

Некоторые из этих проблем уже отражены в цене акций Oracle. С коэффициентом P/E 18 акции торгуются со скидкой к среднему P/E S&P 500 в 22. Но инвесторы, ищущие выгодные предложения, могут найти более привлекательные варианты. В конце концов, зачем покупать кота в мешке, когда можно найти более надежного партнера?

Смотрите также

2026-03-09 01:42