Риски для рынка: за пределами тарифов

Действительно, господин Трамп внёс немало смятения в устоявшиеся правила игры на финансовых рынках, и его недавние попытки введения пошлин, хотя и признанные незаконными высшей судебной инстанцией, оставляют ощущение некоторой непредсказуемости. Впрочем, даже эти, столь заметные, колебания представляются лишь одной из многих тревог, с которыми может столкнуться взыскательный инвестор.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Позвольте мне обратить ваше внимание на два обстоятельства, представляющиеся мне куда более существенными, и способными омрачить радужные перспективы, столь охотно предсказываемые некоторыми аналитиками.

1. Неустойчивость инвестиций в центры обработки данных

Минувший год оказался на удивление благоприятным для фондового рынка и, смею заметить, для экономики в целом. Рост валового внутреннего продукта составил вполне приличные 2,2%, а индекс S&P 500 продемонстрировал впечатляющее увеличение на 18%, что значительно превышает средние исторические показатели. Однако, при ближайшем рассмотрении, становится ясно, что столь обнадеживающие результаты достигнуты не за счёт равномерного роста, а благодаря успехам весьма ограниченного числа компаний.

Согласно сведениям, дошедшим до меня, так называемая «Великолепная Семёрка», в особенности компания Nvidia, ответственна за половину роста индекса за последние три года, и целых 15% прироста в 2025 году. Подобная концентрация, признаться, вызывает некоторую тревогу. Словно все яйца сложены в одну корзину, и судьба рынка оказывается в заложниках у одного, пусть и весьма перспективного, сектора.

Несмотря на всеобщее восхищение, генеративный искусственный интеллект остаётся областью спекуляций и непроверенных гипотез. Потерями, к примеру, обремены лидеры отрасли, такие как OpenAI, которые, по оценкам, потеряют 14 миллиардов долларов в текущем году. В то время как поставщики оборудования и центры обработки данных пожинают плоды спроса, компании, предлагающие потребительские решения, пока не могут превратить сложные алгоритмы в прибыльные бизнес-модели.

Циклически скорректированный коэффициент «цена/прибыль» (CAPE), как известно, позволяет оценить рыночную стоимость акций, сопоставляя среднюю цену с прибылью, скорректированной на инфляцию, за последние десять лет. В настоящий момент этот коэффициент достиг отметки в 40, что является самым высоким показателем с пика доткомовского пузыря в 2000 году. Более того, масштабные инвестиции в центры обработки данных могут в конечном итоге оказать давление на корпоративные доходы, увеличивая амортизационные расходы.

Полагаю, что рынок рано или поздно начнёт проявлять большую осторожность в оценке перспектив «Великолепной Семёрки», что, несомненно, приведёт к коррекции.

2. Утрата доверия к доллару США

Стоимость доллара, как правило, остаётся в тени, однако её влияние на фондовый рынок нельзя недооценивать. Акции, торгуемые на территории Соединенных Штатов, номинированы в долларах, и ослабление валюты неизбежно снижает покупательную способность рыночной прибыли. Действия господина Трампа уже оказывают существенное влияние на этот аспект американской экономики.

Согласно данным TD Economics, индекс доллара упал на 8% в 2025 году, что существенно уменьшило прибыль S&P 500. Ослабление доллара было особенно заметно по отношению к евро, который укрепился на 15% за год. Эта тенденция, по всей видимости, сохранится из-за неопределенности в отношении фискальной и монетарной политики США.

Полагаю, что основная причина кроется в давлении, которое господин Трамп оказывает на Федеральную резервную систему с целью снижения процентных ставок. Многие инвесторы справедливо видят в этом посягательство на независимость центрального банка, что может привести к принятию неблагоприятных монетарных решений. В 2026 году это давление может усилиться, поскольку господин Трамп будет стремиться снизить государственные заимствования на фоне растущего дефицита бюджета, который, по прогнозам, достигнет 1,9 триллиона долларов.

Что следует предпринять инвесторам?

Рыночные крахи, безусловно, могут вызывать опасения в краткосрочной перспективе. Однако, история свидетельствует о том, что рынок всегда следует циклическому узору взлётов и падений. Если исходить из исторических данных, то он восстановится после следующего краха в долгосрочной перспективе. Инвесторы могут смягчить последствия, диверсифицировав свои портфели, распределив инвестиции по различным классам активов, что снизит их зависимость от конкретного сектора экономики. В периоды спада также открываются отличные возможности для покупки перспективных акций по сниженным ценам.

Смотрите также

2026-03-07 21:02