LendingClub: Не SoFi единой — Нексус Аналитика

Итак, SoFi Technologies (SOFI +1.61%). Все о ней говорят. Как будто это последний круассан в кондитерской. Акции выросли на 37% за год, что, конечно, приятно, но и оценка соответствующая. Как будто за каждую акцию просят не только деньги, но и обещание вечного счастья. Сейчас мультипликатор P/E около 34, а P/S – почти 10. Вроде бы и не заоблачно, но… Давайте посмотрим правде в глаза: не только SoFi существует на свете.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Почему бы не присмотреться к компании, которая растет не хуже, а торгуется… ну, скажем так, более разумно? Я говорю о LendingClub (LC +2.63%). Да, название не такое гламурное, как SoFi, и в Instagram у них подписчиков меньше, но это не значит, что они не умеют считать деньги.

Еще один игрок на поле кредитования

LendingClub специализируется на потребительском кредитовании, особенно на рефинансировании кредитных карт. Знаете, когда люди берут кредит, чтобы закрыть другой кредит? Это как бесконечный цикл, но иногда это работает. Они также развивают направление финансирования покупок, например, для лечения зубов или медицинских процедур. В общем, пытаются охватить все потребности среднестатистического заемщика.

Как и SoFi, LendingClub в 2021 году приобрела банк. Это как если бы ваша бабушка вдруг решила открыть стартап. Вроде бы неожиданно, но иногда работает. После нескольких лет тонкой настройки платформы, борьбы с волатильностью рынка (ах, эти американские горки!) и прочих радостей жизни, компания начала показывать впечатляющий рост прибыли.

В 2024 году LendingClub заработала 0,45 доллара на акцию (EPS). В 2025 году – 1,15 доллара, что на 154% больше. А на этот год руководство прогнозирует 1,65-1,80 доллара, то есть еще примерно 50% роста. В общем, цифры неплохие. Хотя, конечно, всегда есть риск, что все это – просто иллюзия.

В этом году LendingClub также внесла изменения в бухгалтерский учет. Знаете, бухгалтерия – это как темный лес. Раньше компания удерживала часть кредитов на балансе, рассчитывая держать их до погашения. Это как если бы вы решили хранить носки под кроватью – вроде бы логично, но непрактично. Это требовало резервирования средств на возможные убытки, что снижало прибыль. Затем они продавали или секьюритизировали кредиты. В общем, сложная система.

Теперь LendingClub будет учитывать все кредиты по справедливой стоимости. Это как если бы вы решили выбросить все старые носки и купить новые. Это упростит модель и сделает отчетность более понятной. Хотя, конечно, всегда есть риск, что кто-нибудь все равно не поймет.

Что дальше: повышение доходности и сокращение разрыва в оценке

С более понятным бухгалтерским учетом и платформой, готовой к масштабированию, руководство LendingClub нацелено на повышение доходности, в основном за счет увеличения объема выдаваемых кредитов. В 2025 году объем выдач составил 10 миллиардов долларов. На этот год прогнозируется 12,1-12,6 миллиардов долларов. В общем, компания растет. Хотя, конечно, всегда есть риск, что все это – просто пузырь.

Руководство также заявило о среднесрочной цели – довести объем выдач до 18-22 миллиардов долларов и достичь рентабельности капитала (ROTCE) в 18-20%. Сейчас ROTCE составляет около 12-13%. В общем, компания амбициозна. Хотя, конечно, всегда есть риск, что все это – просто пустые обещания.

LendingClub и SoFi – не совсем одно и то же. SoFi предлагает более широкий спектр услуг, включая кредиты на образование, рефинансирование и даже инвестиционные продукты. У них также есть подразделение, занимающееся банковскими технологиями. В общем, SoFi – это универсальный финансовый магазин. Рынок оценил SoFi выше, но это не значит, что LendingClub хуже.

LendingClub торгуется дешевле, чем SoFi: P/E менее 10, а P/S – 1,8. Аналитики прогнозируют EPS в 2,40 доллара на 2027 год, что означает еще 40% роста. В общем, LendingClub – это недооцененная компания. Хотя, конечно, всегда есть риск, что аналитики ошибаются.

Конечно, сектор потребительского кредитования не лишен рисков. Рецессия может привести к ухудшению кредитного качества заемщиков, что может отпугнуть покупателей кредитов. Повышение процентных ставок может увеличить стоимость капитала для покупателей кредитов. В этом случае покупатели кредитов потребуют более высокую доходность, что может заставить кредиторов сократить выдачу кредитов. А банкротство в сфере частного кредитования также может быть проблематичным.

С ценой акций LendingClub около 15,20 доллара, у нее есть большой потенциал для роста. Например, если рынок убедится, что LendingClub сможет заработать 2,40 доллара на акцию в 2027 году, это может привести к росту цены акций до 24 долларов. В долгосрочной перспективе, если LendingClub сможет стабильно генерировать ROTCE в 20%, это увеличит ее капитал и приведет к росту цены акций.

Смотрите также

2026-02-15 09:03