CoreWeave: Тень Ускоренного Роста

Акционеры CoreWeave (CRWV 1.62%) в последнее время, должно быть, ощущают нечто вроде тихой усталости. После недавнего колебания цены, акции застыли в некоторой неопределенности. Оптимизм, связанный с облачной платформой, ориентированной на искусственный интеллект, уступил место тревогам о замедлении спроса и колоссальных инвестициях, необходимых для выполнения накопившихся заказов. Кажется, будто даже самые амбициозные начинания рано или поздно сталкиваются с обыденностью.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Тем не менее, если компании удастся вырваться из этого состояния застоя, утроение стоимости акций вполне может оказаться не таким уж невозможным. Хотя, признаться, надеяться на резкий взлет, когда вокруг царит столь заметная неопределенность, несколько наивно.

Положение дел в CoreWeave

Как уже упоминалось, CoreWeave выделяется разработкой облачной платформы, специально адаптированной для рабочих нагрузок искусственного интеллекта. В последнем квартальном отчете компания заявила о портфеле заказов в 55 миллиардов долларов. Цифра впечатляющая, но сколько из этих заказов действительно будет выполнено, и вовремя ли? Это вопрос, который, как мне кажется, волнует многих.

Поддержка со стороны Nvidia, безусловно, является важным фактором. Она позволяет компании конкурировать с такими гигантами, как Amazon и Microsoft, обладающими огромными финансовыми ресурсами. Однако конкуренция – это всегда борьба, и не факт, что у CoreWeave хватит сил выстоять в ней.

Удовлетворение этого спроса требует огромных затрат. Только за первые девять месяцев 2025 года компания потратила около 6,25 миллиарда долларов на капитальные затраты (capex). Это привело к отрицательному свободному денежному потоку в размере 4,75 миллиарда долларов за тот же период. Сумма, признаться, несколько обескураживающая.

По состоянию на конец третьего квартала 2025 года долг компании составлял 14 миллиардов долларов. Чтобы финансировать дальнейший рост, в четвертом квартале 2025 года были выпущены конвертируемые облигации, дающие инвесторам право покупать акции по фиксированной цене до 2031 года. В обмен на это облигации имеют процентную ставку в 1,75%, что значительно ниже ставок в диапазоне 9–15% по большинству ее долгов. Нельзя сказать, чтобы это была идеальная ситуация, но, видимо, выхода другого не было.

К счастью, эти усилия привели к значительному росту доходов, что сделало историю роста компании более понятной. В первые три квартала 2025 года CoreWeave получила 3,56 миллиарда долларов дохода, что на 204% больше, чем за тот же период 2024 года. Аналитики прогнозируют рост доходов на 135% в 2026 году. Цифры, безусловно, обнадеживающие, но, как показывает опыт, прогнозы не всегда сбываются.

Таким образом, акции компании имеют потенциал утроиться в цене. По состоянию на момент написания этой статьи, акции CoreWeave стоят 86 долларов за штуку. Утроение стоимости акций приведет к тому, что цена за акцию достигнет 258 долларов, что значительно выше рекордной цены в 187 долларов за акцию. Однако, признаться, я не уверен, что это произойдет.

Тем не менее, это возможно, поскольку опасения инвесторов по поводу бизнеса компании привели к снижению коэффициента P/S (цена к выручке) до 8 (на момент написания этой статьи). Кроме того, благодаря значительному росту доходов, коэффициент P/S на будущий период составляет 3,4. Учитывая, что акции роста часто поддерживают коэффициенты P/S в диапазоне 10–20, такая оценка вполне достижима. Хотя, конечно, многое зависит от того, как будет развиваться ситуация.

CoreWeave: Возможность Утроения

Учитывая текущее положение дел в CoreWeave, у компании есть жизнеспособный путь к утроению своей стоимости в течение года. Хотя, признаться, этот путь кажется мне довольно тернистым.

Инвесторам придется закрыть глаза на значительный отрицательный свободный денежный поток и растущий долг. Это, конечно, не самая приятная перспектива, но, видимо, другого выхода нет.

Тем не менее, инвесторам также следует помнить, что облако, ориентированное на искусственный интеллект, ценно для ее клиентов, что означает, что ее огромные капитальные затраты возвращаются в компанию и финансируют ее огромный рост. Кроме того, по мере обслуживания большего числа клиентов, она должна быть в состоянии снизить свой отрицательный свободный денежный поток и в конечном итоге превратить его в положительный. Хотя, признаться, я не уверен, что это произойдет.

Этот рост также означает, что акции CoreWeave могут утроиться в цене, а ее коэффициент P/S останется в соответствии с другими акциями роста. Таким образом, инвесторы могут получить огромную прибыль, если они смогут смириться с рисками, связанными с финансированием огромного роста CoreWeave. Хотя, признаться, я не уверен, что это стоит того.

Смотрите также

2026-02-11 10:03