Тени на бирже: что предвещает 2026 год

Биржа

В течение столетия индекс S&P 500 демонстрировал в среднем 7% годовой доходности, если учитывать инфляцию и реинвестирование дивидендов. Однако последние три года отмечены аномально высокими показателями, во многом благодаря шумихе вокруг искусственного интеллекта. Забавно, как быстро люди верят в чудеса, особенно если за этим стоят цифры.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

С 2023 по 2025 год S&P 500 вырос на целых 78%. Некоторые, конечно, предвкушают дальнейший рост, но опытный наблюдатель знает, что ничто не длится вечно. Это напоминает историю о старом садовнике, который мечтал вырастить идеальный цветок, но в итоге довольствовался лишь несколькими увядшими лепестками.

График CAPE

Позвольте мне поделиться несколькими наблюдениями, которые кажутся мне важными, но почему-то остаются в тени. Не будем спешить с выводами, но и надеяться на лучшее – тоже не стоит. Ведь рынок – это не сказка, а скорее, бесконечная череда взлетов и падений, как жизнь самого человека.

Знак предостережения, который мы видели в 2000 году

Аналитики любят рассуждать о коэффициентах, таких как P/E или forward P/E. Безусловно, это полезные показатели, но они не учитывают долгосрочные тенденции. В конце концов, цифры – это лишь цифры, а за ними скрываются людские судьбы и мечты.

Гораздо более информативным является CAPE ratio (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings ratio). Он учитывает рост прибыли на акцию, скорректированный с учетом инфляции, за десятилетний период. Это позволяет отсеять аномалии и нормализовать экономические циклы. По сути, это попытка заглянуть в прошлое, чтобы понять настоящее.

График CAPE

В настоящее время CAPE ratio находится чуть ниже 40. Как видно из графика, мы видели подобные значения лишь дважды. В конце 1920-х годов, когда S&P 500 рухнул, предвещая Великую депрессию. А затем, в конце 1990-х, во время бума доткомов. Тогда тоже все верили в светлое будущее, но оно оказалось не таким уж и светлым.

Что ждет рынок в 2026 году?

История подсказывает, что рынок должен рухнуть в 2026 году. Однако я вижу некоторые отличия от прошлого. В конце 1990-х годов пузырь доткомов был основан на спекуляциях. Многие компании не имели четкого бизнес-плана или реального присутствия в интернете. Они просто надеялись на то, что интернет изменит их к лучшему, без каких-либо конкретных действий.

Революция искусственного интеллекта – это совсем другое дело. Хотя цены на акции и напоминают то, что мы видели в конце 1990-х, на этот раз это может быть оправдано. Крупнейшие разработчики искусственного интеллекта – так называемая «Великолепная семерка» – уже монетизируют искусственный интеллект в различных областях, от кремния и программного обеспечения до облачной инфраструктуры и робототехники.

Более того, гиперскейлеры планируют потратить более 500 миллиардов долларов на инфраструктуру искусственного интеллекта только в этом году. Учитывая все это, мне трудно поверить в то, что рынок и экономика рухнут в 2026 году. Впрочем, я не исключаю кратковременного отката. В конце концов, даже самые крепкие деревья иногда гнутся под ветром.

На мой взгляд, разумный подход к управлению портфелем в 2026 году – это:

Сократить долю убыточных, спекулятивных акций, на которые вы надеетесь, что они станут мультибэггерами. Эти акции первыми пострадают в случае коррекции.
Удерживать акции крупных, надежных компаний с устойчивыми бизнес-моделями. И диверсифицировать портфель по различным отраслям.
Накопить немного наличных. Это позволит вам воспользоваться любыми коррекциями и купить акции по сниженным ценам.

Впрочем, все это лишь мои размышления. Рынок – это непредсказуемая стихия, и никто не может предсказать, что произойдет завтра. В конце концов, жизнь продолжается, полная нереализованных возможностей и упущенных шансов. И это, пожалуй, самое печальное.

Смотрите также

2026-02-05 12:32