Снежинка и Искусственный Интеллект: Так и Пойдёт

Итак, «Снежинка». Название, конечно, красивое. Как будто что-то хрупкое и недолговечное. Вроде как и акции. В 2025-м все вокруг шептали про искусственный интеллект, и акции этой компании подпрыгнули. Думали, вот оно, будущее. А будущее, как всегда, оказалось немного другим. Вроде бы рост был, да, но потом замедлился. Как будто кто-то притормозил. Второе полугодие 2026-го выдалось вялым. Так и пойдёт.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Руководство говорило про «огромные возможности», про «полный потенциал». Знаете, что ещё говорят? Про погоду. И про то, что всё будет хорошо. Но цифры – они упрямые. Рост выручки замедлился с 32% до 29%, потом до 29% опять. И что-то мне подсказывает, что это не предел. Конкурент, эта «Palantir», тем временем, бодро скачет вперёд. Как будто у них там другие законы физики.

Акции просели на 25% в этом году, и на 58% от максимальной отметки. Стоит ли покупать? Ну, бизнес-то растёт, да. И искусственный интеллект, конечно, добавляет оптимизма. Хотя, если честно, искусственный интеллект – это как религия. Веришь – и всё хорошо. Не веришь – и ничего не меняется.

Выручка растёт, но не сильно

За третий квартал выручка составила 1,21 миллиарда долларов. Рост – 29%. В основном за счёт выручки от продуктов – 1,16 миллиарда. Почти всё, что есть. Клиенты тратят больше, новых появляется. 688 клиентов, которые приносят больше миллиона долларов в год. Рост – 29%. Цифры повторяются, как заевшая пластинка.

И ещё: клиенты продолжают тратить деньги. Коэффициент удержания клиентов – 125%. Вроде бы хорошо. Но что это значит? Что люди продолжают платить за то, что уже есть. Как будто они застряли в бесконечном цикле.

Генеральный директор, Сридхар Рамасвами, сказал, что «Снежинка» – это основа для стратегий данных и искусственного интеллекта. Что она приносит реальные результаты. Ну, может быть. Может быть, он прав. Хотя я в это слабо верю.

Сигналы, которые ничего не значат

Обязательства по контрактам выросли на 37% – до 7,88 миллиарда долларов. Звучит впечатляюще. Но это всего лишь обещания. Люди обещают много. А выполняют – мало. К тому же, «Снежинка» считает выручку по факту использования, а не по контрактам. Так что это всего лишь воздух.

И ещё: искусственный интеллект. Новый продукт, «Snowflake Intelligence», быстро набирает популярность. Самый быстрый рост в истории компании. Ну, конечно. Все любят новые игрушки. Пока они новые.

Один красный флаг

Почему акции в упадке? Да потому что компания не зарабатывает денег. Рост есть, а прибыли нет. Это как строить замок из песка. Красиво, но ненадолго.

Показатели, скорректированные по GAAP, выглядят неплохо. Валовая прибыль от продуктов – 76%. Операционная прибыль – 131,3 миллиона долларов. Рост есть. Но это всё условные цифры. Как будто кто-то пытается приукрасить действительность.

Свободный денежный поток тоже растёт. 136,4 миллиона долларов. Звучит неплохо. Но это всё капля в море. Особенно учитывая капитализацию компании – около 57 миллиардов долларов. Это как пытаться потушить пожар стаканом воды.

Основная проблема – это компенсации акциями. Они съедают всю прибыль. Убыток за девять месяцев – более миллиарда долларов. Хуже, чем в прошлом году. Это как пытаться взлететь на сломанных крыльях.

В общем, я не думаю, что рост и прибыльность компании оправдывают её капитализацию. Чтобы я изменил своё мнение, «Снежинке» нужно показать значительное ускорение роста и продемонстрировать чёткий путь к существенной прибыли по GAAP. Возможно ли это? Может быть. Но я в это слабо верю. Так и пойдёт.

Смотрите также

2026-02-05 06:32