Акции Cameco: Разумная ставка на ядерную энергию

Позвольте высказаться прямо: в то время как уверенность в том, что ядерная энергия становится ключевым источником удовлетворения растущего спроса на энергию, как в Америке, так и во всем мире, крепнет, поиск действительно достойных акций в этой отрасли становится все более затруднительным. После недавнего заявления Constellation Energy о возобновлении работы станции Three Mile Island для питания центров обработки данных Microsoft, интерес инвесторов, конечно, взлетел. Как следствие, оценка большинства ядерных акций значительно выросла, и найти выгодные предложения становится все сложнее.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Однако, если и есть одна акция в этой сфере, которая все еще может представлять интерес, то это, вероятно, Cameco (CCJ +1.78%). Оговорюсь сразу: это не означает, что речь идет о бесспорной возможности, а лишь о том, что, на мой взгляд, она выделяется на фоне остальных.

Что такое Cameco?

Компания, штаб-квартира которой находится в Саскатуне, Канада, описывает себя как одного из крупнейших мировых поставщиков уранового топлива, необходимого для обеспечения безопасного энергетического будущего. Компания контролирует «крупнейшие в мире запасы урана высокой степени очистки» и добывает уран по относительно низкой стоимости – менее 46 долларов за фунт в 2025 году, в то время как спотовая цена на уран в настоящее время превышает 85 долларов за фунт. Это, разумеется, неплохой показатель, но не стоит забывать о сопутствующих рисках.

Согласно данным S&P Global Market Intelligence, Cameco также владеет 49% акций компании Westinghouse Electric Company, занимающейся проектированием ядерных электростанций, и компании Global Laser Enrichment, занимающейся обогащением урана.

Деятельность Cameco можно разделить на три основных сегмента. Наибольшую долю в доходах компании вносит доля в Westinghouse – 1,8 миллиарда долларов с начала года. Однако это доход от дочерней компании. Собственно, Cameco получает большую часть своих доходов – 1,3 миллиарда долларов за первые девять месяцев 2025 года – от добычи урана, а также от его покупки и перепродажи у других производителей. Обогащение и переработка урана принесли компании дополнительные 279 миллионов долларов за девять месяцев.

За вычетом «нераспределенных корректировок», Cameco генерирует около 2,2 миллиарда долларов годового дохода. В прошлом году рентабельность этого дохода составляла всего 8% до налогообложения, но в этом году она подскочила до 23%. Подобный рост, конечно, привлекает внимание, но важно понимать, насколько он устойчив.

Cameco в сравнении с конкурентами

23% – впечатляющий показатель, безусловно. В отличие от некоторых более азартных, ориентированных на импульс стартапов по добыче урана, Cameco – одна из немногих компаний в ядерной энергетике, которая фактически получает прибыль от своей деятельности. Это не значит, что прибыли много. При оценке более чем в 50 миллиардов долларов, Cameco заработала менее 378 миллионов долларов за последние 12 месяцев, что дает коэффициент P/E в 134. Но среди ее конкурентов, Uranium Energy, Energy Fuels и даже Denison Mines вообще не имеют прибыли.

Свободный денежный поток в Cameco еще более впечатляет, почти удваивая заявленный чистый доход и достигая 698 миллионов долларов. Это снижает коэффициент P/FCF компании до двузначного значения в 72. И, что важно, с расширением рентабельности аналитики полагают, что Cameco достигнет самых высоких темпов роста в этой отрасли в течение следующих пяти лет: 75% годового роста. Это, разумеется, оптимистичный прогноз, который следует воспринимать с осторожностью.

И это ставит коэффициент P/FCF/G компании ниже 1. (Кроме того, с минимальным чистым долгом, коэффициент EV/FCF/G компании также находится ниже 1.)

Отчет о состоянии Cameco

Cameco опубликовала отчет о прибылях и убытках в ноябре, поэтому новый отчет не за горами. Однако, основываясь на последнем отчете, ситуация для этой уранодобывающей компании выглядит благоприятной.

Генеральный директор Cameco Тим Гитцель заявил, что «эффективность наших урановых, топливных и Westinghouse сегментов» была «сильной» в третьем квартале, и что «ядерная энергетика движется по пути к устойчивому расширению» во всем мире. Особенно от подразделения Westinghouse ожидается выгода от запланированных инвестиций в размере 80 миллиардов долларов в строительство крупных ядерных электростанций в Соединенных Штатах, вероятно, на основе конструкции Westinghouse AP1000.

Westinghouse – крупнейший бизнес компании. Если рентабельность ее второго по величине бизнеса – добычи и продажи урана – также сохранится – а, учитывая почти 100-процентную разницу между себестоимостью производства и розничными ценами, она должна сохраниться – то акции Cameco, похоже, движутся к светлому будущему.

Разумеется, многое зависит от того, сможет ли Cameco достичь очень агрессивной цели роста прибыли в 75%. Но если ей это удастся, то даже 72-кратный свободный денежный поток не будет слишком высокой ценой за этот важный элемент ядерной цепочки поставок.

Смотрите также

2026-01-25 13:12