Палантир: Оправдание Оценки и Бесконечный Отчет

Палантир Технолоджис (PLTR 1.90%)… Название, которое, кажется, материализовалось из архивов какой-то давно забытой канцелярии. Безусловно, компания демонстрирует впечатляющий рост, и акции взлетели на непристойные 2500% за последние три года. Ралли, которое, несомненно, заставило некоторых поверить в возможность алхимического превращения цифрового кода в золото. Однако, как показывает опыт, золото часто оказывается лишь тщательно отполированным свинцом.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Несмотря на это, господа аналитики, похоже, не испытывают бурного восторга. Консенсусная целевая цена за 12 месяцев предполагает потенциальный рост всего на 11%. Скромно, учитывая недавние подвиги компании. Словно они ожидают, что Палантир внезапно начнет опускаться с небес, подчиняясь законам гравитации, которые так упорно игнорирует.

Причина? Оценка. Коэффициент цена/прибыль на ближайшие 12 месяцев – ошеломляющие 172.4. Словно компания торгуется не акциями, а отрывками из апокалиптического романа. Коэффициент цена/выручка – почти 112. Цифра, которая заставляет задуматься о природе реальности и о том, не переоцениваем ли мы все вокруг.

Много шума из ничего?

Не все обеспокоены. Многие инвесторы, особенно розничные, продолжают покупать акции с маниакальным упорством. Словно они участвуют в каком-то ритуальном действе, надеясь умилостивить неведомые силы. Они покупают, потому что верят, что цена продолжит расти. Вера, которая, как известно, может быть опасной вещью.

Алекс Карп, основатель и генеральный директор Палантир, не беспокоится об оценке. В своем письме к акционерам в ноябре 2025 года он отметил, что оценить нашу компанию, ее значимость в формировании текущей геополитики или ее ценность в вульгарном финансовом смысле, оказалось затруднительно для посторонних. Фраза, которая, несомненно, заставит любого бухгалтера содрогнуться.

Он утверждает, что Палантир добился успеха благодаря «подлинному и существенному росту». Рост, который, по его словам, «поставил в тупик большинство финансовых аналитиков и болтунов, чьи рамки отсчета не предвидели компанию такого масштаба и размера, растущую с такой яростной и неумолимой скоростью». Фраза, которая, возможно, следует выгравировать на надгробной плите финансового анализа.

Согласитесь ли вы с господином Карпом полностью или нет, он совершенно прав в том, что рост Палантир позволил его акциям игнорировать законы гравитации. Многие инвесторы, похоже, верят, что этот рост оправдывает любые возражения относительно оценки компании. Но правы ли они?

Оценка необходимого роста для оправдания оценки Палантир

Прошлый рост Палантир, каким бы впечатляющим он ни был, не имеет никакого значения, когда дело доходит до определения того, правильно ли оценена акция. Важно лишь то, насколько компания вырастет в будущем. И это, как ни странно, вопрос, на который нет ответа.

Как же оценить необходимый рост? Возможно, лучший подход – это обратный анализ дисконтированного денежного потока (DCF). Если предположить, что инвесторы потребуют дисконтную ставку в 10% (что вполне разумно для акции технологической компании с высоким ростом), Палантир необходимо увеличить выручку на 40% в год в течение следующих 10 лет, чтобы оправдать свою текущую рыночную капитализацию в 400 миллиардов долларов. Цифра, которая, откровенно говоря, кажется несколько оптимистичной.

Мы также можем предположить, что целевой коэффициент цена/выручка в будущем составит 10 (что является премией к текущему среднему коэффициенту 7.4 для компаний, занимающихся разработкой программного обеспечения). Чтобы перейти от текущего коэффициента цена/выручка в 112 к целевому коэффициенту в 10, Палантир необходимо увеличить выручку на 30% в год в течение следующих 8.5 лет. Или на 40% в год в течение следующих 6.5 лет. Сложные расчеты, которые, вероятно, приведут к головной боли у любого бухгалтера.

Основываясь на этих расчетах, Палантир, вероятно, необходимо увеличить выручку на 30-40% в год в течение большей части следующих 10 лет, чтобы оправдать свою текущую оценку. Должно быть легко для компании, которая в последнем квартале увеличила выручку на 63% в год, не так ли?

Проблемы Палантир

К сожалению, прошлые результаты не гарантируют будущих успехов. Палантир сталкивается с двумя ключевыми проблемами, связанными с этими прогнозами роста. Во-первых, даже незначительное изменение используемых предположений может значительно увеличить необходимый рост. Во-вторых, мало компаний добивались роста выручки на 30-40% в год в долгосрочной перспективе. Это, как правило, удается лишь в сказках.

Возможно, Палантир станет исключением. Однако справедливо сказать, что почти все должно пройти идеально для компании. И это, как известно, случается редко. Мы, как инвесторы, должны помнить об этом, прежде чем принимать какие-либо решения.

Смотрите также

2026-01-22 11:52