Найк: Возвращение к росту или просто веселая игра?

Всё началось с небольшого всплеска, как будто Найк решил, что пора снова зажечь на вечеринке после долгой паузы. Атлетический гигант, чья коллекция включает Nike, Jordan и Converse, недавно сообщил о возвращении роста выручки в первом квартале 2026 финансового года, после нескольких непростых месяцев. Акции отскочили от минимума, словно бабушка, которая вспомнила, где оставила ключи, и сразу же вспыхнула жизненной энергией.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Вопрос, однако, остается: является ли этот рост и последующий взлет акций привлекательной точкой входа? В основных спортивных категориях и оптовой торговле явно прогресс, но конкурентная борьба и давление на маржинальность всё ещё действуют как досадные гости на торжестве. Усугубляет ситуацию для инвесторов тот факт, что акции не слишком дешевы в контексте последних результатов компании, что похоже на попытку убедить гостей, что пирог действительно стоит дороже, потому что он украшен фруктами.

Тентативный поворот в доходности

Самое важное в обновлении Найка за первый квартал — возвращение роста выручки. За период до 31 августа выручка выросла на 1% до около 11,7 млрд долларов, при этом менеджмент отметил рост оптовых заказов и укрепление позиций в беге, тренировках и баскетболе. Выручка в Северной Америке увеличилась на 4%, поскольку оптовые заказы улучшились, в то время как Nike Direct сократилась, так как компания уменьшила акции в цифровых каналах. Рост, однако, сопровождался некоторыми неприятными моментами, как в гостиной, где кто-то случайно пролил вино на скатерть.

Менеджмент обратил внимание на более интенсивную распродажу в фабричных магазинах, всё ещё акционную цифровую среду и сжатие маржи. Отчетная валовая маржа упала на 320 базисных пунктов до 42,2%, отражая скидки, смесь каналов и повышение стоимости продукции, включая новые «взаимные тарифы», которые теперь оцениваются в 1,5 млрд долларов годовых затрат. Все это привело к снижению прибыли на акцию на 30% год к году, что похоже на попытку сохранить лицо, когда гостьи начинают шептаться в углу.

Географически восстановление неоднозначно. Великая Китайская стена осталась слабой, с падением выручки на 10% год к году, несмотря на отдельные успехи в продуктах. Однако оптовые заказы на весну выросли, а бег показал сильный рост глобально.

Учитывая текущие трудности в некоторых сегментах бизнеса, Найк прогнозирует снижение выручки на низких однозначных числах во втором квартале, ускоряя создание спроса и продолжая балансировать каналы.

«Прогресс не будет идеально линейным, но направление верное», — заявил глава Найка Эллиот Хилл в подготовленных комментариях на конференции по итогам первого квартала.

Достаточно ли акции дешевы?

Для инвесторов ключевой вопрос — оценка относительно прогресса. На момент написания статьи рыночная капитализация Найка составляла около 108 млрд, что дает акции коэффициент цена/прибыль в низших десятках, что похоже на попытку убедить гостей, что пирог действительно стоит дороже, потому что он украшен фруктами.

Эта премия, конечно, может быть оправдана, если восстановление ускорится. Найк возвращается к своим основным категориям, таким как бег, тренировки и баскетбол — сферам, где он всё ещё пользуется сильной лояльностью потребителей. В то же время оптовые отношения улучшаются, запасы здоровее, а глобальный масштаб бренда остаётся непревзойдённым.

Но есть два риска, о которых инвесторы не должны забывать.

Первое, фоновая ситуация с маржей может оставаться хаотичной. Найк ожидает ещё один квартал давления на валовую маржу из-за роста пошлин и инвестиций в маркетинг для возрождения спроса. Кроме того, прогноз менеджмента о годовом влиянии пошлин в 1,5 млрд долларов на 500 млн выше, чем три месяца назад. Это будет значительным ударом, который потребует времени, чтобы компенсировать его ценой, изменением источников и смешением.

Второе, восстановление неоднозначно по регионам и каналам. Усугубляет ситуацию тот факт, что менеджмент не ожидает роста Nike Direct в этом финансовом году, а Великая Китайская стена «потребует больше времени» из-за акционных динамик и слабой посещаемости. В конечном итоге, когда рост зависит больше от оптовой торговли, прибыльность может быть более чувствительна к скидкам и здоровью партнёров. Учитывая достаточно время, эти проблемы решаемы, но они подтверждают, что возрождение не будет прямой линией.

Отступая, Найк явно перешел от экстренных мер к восстановлению. Выручка больше не падает (по крайней мере, на данный момент), основные категории набирают обороты, и оптовая динамика улучшается. Акционеры, следовательно, могут обрадоваться, что план работает. Но для потенциальных покупателей множитель цена/прибыль в низших десятках может быть недостаточно привлекательным с учетом сжатия маржи и прогноза компании о новом падении выручки во втором квартале. Инвесторы, желающие владеть акциями Найка, могут захотеть подождать, пока не появится более четкое доказательство устойчивого восстановления маржи и ускорения — или пока цена не станет более привлекательной, учитывая конкурентные и затратные проблемы, которые все еще стоят перед Найком. 🎩

Смотрите также

2025-10-02 22:44