Бум бизнеса Micron в области чипов памяти с искусственным интеллектом

Компания по производству чипов памяти Micron (MU) когда-то шла в ногу с технологиями примерно так же быстро, как слон по космическому кораблю, и не торопилась осваивать рынок чипов с высокой пропускной способностью (HBM). Эти чипы крайне важны для ускорителей искусственного интеллекта, поскольку обеспечивают гигантскую пропускную способность, необходимую для эффективной работы с ИИ. На заре ИИ-бума компания Micron была заметно «не в деле».

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Однако, как это часто бывает в нашей нелепой Вселенной, ситуация изменилась кардинально. Micron с удвоенной энергией начала наращивать производство чипов HBM и стремительно развивает чипы следующего поколения — HBM4. Параллельно с этим на рынке чипов DRAM (обычные чипы памяти), спрос на которые резко возрос, что привело к сильному росту цен. Эти два фактора совместно позволили Micron достичь поразительных финансовых результатов.

Мать всех экономических циклов

Рынок чипов памяти — это удивительно цикличное место. Чипы, как они есть, в сущности, товар, что накладывает отпечаток на их непредсказуемую судьбу. Теоретически, текущий экономический подъем мог бы уже закончиться, если бы не бум ИИ. Спрос на ПК и смартфоны ослаб, особенно после чудовищных, но краткосрочных скачков, вызванных пандемией.

Но вот приходит ИИ и переворачивает всё вверх ногами. Производители чипов спешат увеличить поставки HBM, поскольку AI-инфраструктурные контракты в сто миллиардов долларов начинают «рассыпаться», как конфетки на детском празднике. Такой фокус на HBM, оставляя DRAM в тени, оказывает давление на поставки стандартных чипов памяти, что, в свою очередь, подтягивает цены. И вот Micron, не только продающая гигантские объемы дорогих чипов HBM, но и извлекающая выгоду из роста цен на DRAM.

В 4-м квартале 2025 финансового года общая выручка Micron составила 11,3 миллиарда долларов, что на 46% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Примерно 80% этой суммы пришлись на DRAM, включая HBM. Выручка от HBM достигла почти 2 миллиардов долларов за квартал, что ставит её на траекторию годового дохода в 8 миллиардов долларов. Совсем недавно эти доходы были практически нулевыми. Успех, не так ли?

Что касается обычных чипов DRAM, Micron ожидает, что поставки на 2025 год вырастут медленнее, чем спрос на битовые объемы в отрасли. Вместе с растущим спросом и ограниченным ростом поставок со стороны других производителей компания предсказывает, что рост поставок DRAM в 2026 году останется скромным, что будет способствовать повышению цен.

При таких условиях маржа прибыли Micron взлетает как ракета. Операционная маржа в 4-м квартале составила 46%, а операционная маржа — 35%. Эти показатели значительно выросли по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В первом квартале 2026 года Micron прогнозирует дальнейшее расширение операционной маржи до 50,5-52,5%. Ранее же GAAP маржа редко превышала 40%. В 4-м квартале GAAP маржа была лишь немного ниже, чем неконсолидированная маржа, но всё равно значительно выше 40%.

Что может пойти не так?

До тех пор, пока спрос на ИИ-инфраструктуру, а значит, и на HBM, продолжает расти, компания Micron будет наслаждаться безмятежной жизнью и плюшками в виде прибыли.

Каждый день появляются новые сделки по AI-инфраструктуре, причём весьма солидные. Например, OpenAI, по слухам, договорилась с Oracle на 300 миллиардов долларов за пять лет для разработки инфраструктуры ИИ, а затем получила инвестицию в 100 миллиардов долларов от гиганта GPU Nvidia. Другие технологические гиганты, такие как Microsoft и Meta, также вливают рекордные суммы в ИИ-центры обработки данных.

На данный момент спрос на HBM, вероятно, будет ускоряться, пока эти инвестиции в инфраструктуру ИИ не дадут свои плоды. Однако, как это часто бывает, мы можем заглянуть в будущее и разглядеть где-то темную тень непредсказуемости. Все эти инвестиции строятся на предположениях о будущем спросе на вычислительные мощности ИИ и на том, что сами модели ИИ будут совершенствоваться. Если этот спрос не оправдается, возможно, мы станем свидетелями ужасающего переизбытка чипов HBM.

Если это случится, тогда тот самый «подъем» компании Micron, который сейчас переживает эйфорию, может смениться совершенно жестким экономическим спадом. Micron уже переживала подобные периоды, когда на пике падения цен компания сообщала о отрицательных валовых маржах. Следующий экономический спад может быть не менее суровым.

Как бы там ни было, предсказать, что будет с индустрией ИИ через несколько лет, просто невозможно. Однако инвесторам, которые рассматривают возможность покупки акций Micron, стоит помнить: экономические циклы в мире чипов памяти никогда не длятся вечно.

Так что, если вы в поисках стабильности, вы могли бы попробовать вложиться в… угу… скажем, кошку на подоконнике. Хотя это тоже может не сработать. Кто знает?

😊

Смотрите также

2025-09-25 15:00