Забудьте о Nvidia: Oracle — лучший выбор для инвестиций в искусственный интеллект на данный момент

от

Oracle (ORCL) ожила в вечерней торговле 9 сентября, когда было объявлено о колоссальном росте в области облачной инфраструктуры. Этот гигант базы данных, превратившийся в облачную платформу, напрямую выигрывает от развития искусственного интеллекта (ИИ), но в такой манере, которая предоставляет необычайно ясное представление о будущем доходе компании.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

В то время как Nvidia (NVDA) продолжает оставаться лицом инфраструктуры ИИ, демонстрируя поразительные результаты, пути, по которым движутся эти две компании, заметно различаются. Рост Oracle всё больше опирается на многолетние контракты, что позволяет компании признавать доход постепенно, в то время как доход Nvidia зависит от поставок оборудования, которые колеблются в зависимости от переходов продуктов и изменения заказов клиентов. Именно поэтому Oracle выглядит как более выгодная покупка.

Облачный бизнес Oracle стремительно растет

Начнём с накопленных обязательств. Остаточные обязательства по выполнению контрактов (RPO), являющиеся показателем будущих доходов по подписанным контрактам, взлетели до ошеломляющих $455 миллиардов (да, вы правильно прочитали эту цифру) в квартале, завершившемся 31 августа, что на 359% больше, чем годом ранее. Руководство компании сообщило, что подписало «четыре многомиллиардных контракта с тремя различными клиентами» в этом квартале и ожидает, что RPO превысит полтриллиона долларов в ближайшие месяцы. Доходы от облачных услуг выросли на 28%, а доходы от инфраструктуры как услуги (IaaS) подскочили на 55%.

Это не случайная новость. В прошлом квартале RPO составлял лишь $138 миллиардов, так что скачок на такой масштаб является результатом сразу нескольких крупных многолетних сделок. Это именно тот уровень спроса, которого ждут лидеры ИИ, и этот спрос со временем превращается в доход, что обычно сглаживает результаты по сравнению с одноразовыми поставками оборудования.

Oracle также повысила свои прогнозы по доходам от облачной инфраструктуры. Генеральный директор Safra Catz озвучила план увеличить доходы Oracle Cloud Infrastructure (OCI) на 77% в этом финансовом году до $18 миллиардов, а затем масштабировать их до $32 миллиардов, $73 миллиардов, $114 миллиардов и $144 миллиардов в последующие четыре года — значительная часть этого уже отражена в RPO. Компания также подчеркнула впечатляющие результаты в мультиоблачной сфере: «Доходы от мультиоблачных баз данных с Amazon, Google и Microsoft выросли на феноменальные 1,529% в первом квартале», с 37 новыми дата-центрами, которые будут переданы гиперскейлер-партнерам (всего 71). Oracle также объявила о дополнительном квартальном дивиденде в размере $0,50, подчеркивая уверенность и способность генерировать денежные потоки.

ИИ-движок Nvidia великолепен, но более цикличен

Последние результаты Nvidia остаются выдающимися: в квартале, завершившемся 27 июля, доходы выросли на 56% по сравнению с прошлым годом, достигнув $46.7 миллиардов, при этом доходы от дата-центров увеличились на 56%, составив $41.1 миллиарда. Доходы от Blackwell увеличились на 17% по сравнению с предыдущим кварталом, и компания прогнозирует доходы следующего квартала на уровне около $54 миллиардов. Ничего слабого в этих цифрах нет.

Однако, если заглянуть под капот, можно увидеть динамику, которая может колебаться. Последовательный доход от вычислений снизился на 1% из-за сокращения продаж продукции H20 на $4.0 миллиарда, и не было никаких продаж H20 в Китай в этом квартале. Запасы увеличились до $15.0 миллиардов, чтобы поддержать следующий цикл продуктов, а обязательства по закупкам достигли $45.8 миллиардов, так как Nvidia готовит мощности для будущих циклов. Это то, как выглядит мировая классика аппаратного бизнеса — мощная, но всё же подверженная продуктовым переходам, экспортным ограничениям и изменениям в заказах гиперскейлеров.

Вот и ключевое различие. Рост Oracle всё больше зависит от контрактов, признаваемых поэтапно, с RPO, предоставляющим многолетнюю видимость. Рост Nvidia, хотя и исключительный, в значительной степени связан с циклами выпуска оборудования и таймингом развертывания клиентов. Для строительства портфеля такие различия имеют значение.

Подводя итог, Oracle предлагает инвесторам более ясную перспективу, основанную на контрактных обязательствах, ускоряющейся мультиоблачной дистрибуции с крупнейшими платформами в мире технологий и растущем дивиденде — и всё это при том, что компания находится на более ранней стадии развития облачного ИИ, чем Nvidia в области ИИ-микросхем. Nvidia, вероятно, продолжит накапливать ценность, но путь может быть более тернистым, поскольку архитектуры эволюционируют, а региональные правила изменяются. Для инвесторов, выбирающих одного лидера ИИ для покупки сегодня, видимость Oracle и её сочетание роста с долговечностью делают её лучшим выбором.

Смотрите также

2025-09-11 10:39