Фигма: Лабиринт роста и зеркала прибыли

В конце июля компания Фигма (FIG), создавшая инструменты для дизайнеров, вышла на биржу, и её IPO стало предметом восторженных репортажей. Однако 4 сентября, после первой квартальной отчётности в качестве публичной компании, её акции упали на 20%. Как будто лабиринт, в котором инвесторы верили в вечные коридоры роста, внезапно превратился в зеркало, отражающее трещины в фундаменте.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Причина массового отступления инвесторов проста: ослабление темпов роста. Это не просто число, а сдвиг в парадигме, подобный тому, как в Книге песка Борхеса, где каждый лист кажется последним, но всегда остаётся следующий.

Во втором квартале 2025 года Фигма сообщила о выручке в $250 млн — 41% роста по сравнению с годом. По меркам публичных компаний, это достойно, но не достаточно, чтобы убедить рынок в вечности. Прибыль в $28 млн добавляет иллюзию стабильности, но в мире, где стартапы-«сжигатели денег» процветают, даже прибыль — это лишь тени в зеркальном лабиринте.

Однако падение акций связано с тем, что рост, как рекурсивная функция, начал терять свою экспоненциальность. В 2024 году выручка выросла на 48%, в первом квартале 2025 — на 46%. Но во втором квартале темп снизился до 41%, а прогноз на третий — до 33%. Это не просто снижение, это метафора времени, которое, как в Библиотеке Бэбеля, всё равно продолжает течь, но уже не по вашим правилам.

Почему рынок увидел в зеркале трещину?

Фигма — инструмент для дизайна интерфейсов, пользующийся доверием Netflix и Duolingo. Но рынок обеспокоен возможным вторжением генеративного ИИ, который может «дизайн за деньги» заменить на «дизайн за алгоритмы». Как будто в лабиринте появился второй вход, который инвесторы не успели увидеть.

Однако Фигма, казалось, была устойчива к угрозам. В 2024 году её рост составил 48%, в первом квартале 2025 — 46%. Но во втором квартале рост упал до 41%, а прогноз на третий — до 33%. Это не просто цифры, а метафора ускорения, которое превращается в замедление, как в рассказе о часах, которые тикают быстрее, пока не останавливаются.

Причина снижения роста остаётся загадкой, подобной той, что описана в Летописи ящера. Возможно, это конкуренты, возможно, сдвиг в потребительских предпочтениях. Но рынок, как зеркало, уже отразил тревогу, и инвесторы, как слепые, побежали от источника света.

Парадокс оценки Фигмы

На момент написания акции Фигмы упали более чем на 50% с пиковых значений. Однако её капитализация остаётся выше 30 раз выручки, как если бы рынок оценивал не настоящую компанию, а её отражение в зеркале. Даже с учётом прогнозов на 2025 год, оценка остаётся на уровне 27 раз выручки — высота, которую можно сравнить с башней, ведущей в никуда.

Почему оценка достигла таких высот? Простой ответ: после IPO было выпущено 487 млн акций, но только 8% было выставлено на продажу. Это дефицит, как в пустыне, где инвесторы, как кочевники, бросились за каплями. Даже после 50%-ного падения акции всё ещё на 60% выше IPO-цены. Это не ошибка рынка, это его логика, как в рассказе о парадоксе Зенона.

Что дальше?

Акционеры Фигмы, возможно, надеются, что компания создаст ценность через «крупные удары» — поглощения, инвестиции в криптовалюту или что-то ещё. Но как в Книге песка, где каждый лист кажется последним, но всегда остаётся следующий, рынок ожидает результатов, а не обещаний. Пациентность — это не просто качество, это стратегия, как в лабиринте, где путь открывается только тем, кто не смотрит на часы.

Как активист-инвестор, я предпочитаю рынки с ростом и разумной оценкой. Фигма не соответствует этим критериям. Но рынок — это лабиринт, где даже самые умные теряются. Возможно, Фигма найдёт свой выход, но пока это лишь вопрос времени. 🌀

Смотрите также

2025-09-05 14:57