Нефть над 90: Парадоксы и выживание

Мир, как обычно, полон противоречий. Спрос на нефть замедляется, что, казалось бы, должно привести к снижению цен. Однако, цены упорно держатся выше отметки в 90 долларов за баррель. Это не случайность, а закономерный результат десятилетий недальновидной политики и, скажем прямо, жадности. Международное энергетическое агентство прогнозирует замедление роста спроса, вызванное распространением электромобилей, повышением энергоэффективности, замедлением китайской экономики и, конечно же, конфликтами на Ближнем Востоке. Но эти прогнозы, как правило, остаются на бумаге.

🏦

Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Нефтяные компании, в свою очередь, извлекают огромную прибыль. Они словно пиявки, присосавшиеся к истощающимся ресурсам планеты. Инвесторы, однако, всё ещё сомневаются в долгосрочном будущем этой отрасли. И это, пожалуй, единственное, что можно назвать разумным. В результате, некоторые крупные энергетические компании торгуются по удивительно скромным оценкам, несмотря на щедрые дивиденды. Особенно это касается интегрированных нефтяных гигантов, таких как Chevron (CVX +0.22%) и TotalEnergies (TTE 0.81%).

Chevron продолжает генерировать огромный свободный денежный поток при высоких ценах на нефть, сохраняя при этом один из самых сильных балансов в отрасли. Компания расширила свой долгосрочный производственный профиль благодаря приобретению Hess, получив дополнительный доступ к Гайане, одной из самых быстрорастущих низкозатратных нефтедобывающих стран. Это, конечно, не панацея, но неплохой способ продлить агонию.

Chevron не полагается исключительно на рост цен на нефть. Компания годами снижала производственные затраты, расширяла присутствие на рынке СПГ и повышала капитальную эффективность. Это позволяет ей оставаться прибыльной даже в периоды более низких цен. Проще говоря, они научились выжимать последние соки из истощающихся ресурсов.

TotalEnergies, возможно, ещё более диверсифицирована. В отличие от многих традиционных нефтяных компаний, TotalEnergies активно расширяется в области СПГ, солнечной и ветряной энергии, а также инфраструктуры электроснабжения, сохраняя при этом значительное присутствие в области добычи нефти. Это, конечно, не делает их ангелами, но позволяет им немного смягчить удар по окружающей среде.

Компания сейчас управляет одним из крупнейших в мире портфелей СПГ, что может стать всё более важным, поскольку Европа продолжает отказываться от российской нефти и газа. Это, впрочем, лишь замена одной зависимости другой.

Оценки остаются относительно низкими. TotalEnergies всё ещё торгуется по коэффициенту P/E около 8,4-8,9, предлагая при этом дивидендную доходность около 4,5%. Chevron также продолжает возвращать акционерам значительный капитал посредством дивидендов и выкупа акций, с дивидендной доходностью около 3,6%. Это, конечно, радует акционеров, но не решает проблему истощения ресурсов.

Выживание в парадоксе

Даже если рост мирового спроса на нефть замедлится, годы недостаточных инвестиций в добычу привели к тому, что глобальные избыточные мощности остаются относительно низкими вне ОПЕК. В то же время, геополитические риски, связанные с Ближним Востоком, Россией и глобальными морскими путями, продолжают поддерживать высокие цены на нефть.

Именно поэтому нефть может оставаться выше 90 долларов, даже если долгосрочные прогнозы спроса ослабевают. Стоит отметить, что компании, которые, скорее всего, выживут в этой ситуации, – это не мелкие, сильно закредитованные производители сланцевой нефти, зависящие от постоянно растущих цен на нефть.

Более безопасными долгосрочными ставками могут быть крупные интегрированные энергетические компании, способные генерировать сильный свободный денежный поток на протяжении нескольких товарных циклов, продолжая при этом возвращать капитал акционерам посредством дивидендов и выкупа акций. Chevron и TotalEnergies достигают этих целей. Но не стоит забывать, что это лишь продление агонии, а не решение проблемы.

Смотрите также

2026-05-24 22:02