Аналитика

Компания «Полюс» является одним из лидеров российской золотодобывающей отрасли. Высокая маржинальность бизнеса, превышающая 70% по EBITDA, позволяет компании сохранять высокую рентабельность даже при снижении цен на золото. Компания активно инвестирует в новые проекты, в частности, в развитие проекта «Сухой Лог» (запасы — около 40 млн унций золота), запуск которого запланирован к 2027 году. Ожидается, что ввод новых мощностей по «Сухому Логу» позволит повысить добычу золота примерно на 15% к середине 2026-го. Мы рекомендуем держать в портфеле «Полюс» долгосрочно. Запуск «Сухого Лога» означает увеличение доли России на мировом рынке золота. Компания рассчитывает, что к 2030 году, после запуска «Сухого Лога» и других месторождений, производство золота вырастет вдвое — до 6 млн унций в год.

Сейчас, в сентябре 2025 года, мы находимся на перепутье. С одной стороны, есть надежда на замедление инфляции и снижение ключевой ставки. С другой — сохраняются серьезные геополитические риски, которые могут в любой момент обернуть все наши планы с ног на голову. Нам нужно быть готовыми к любому развитию событий, и самое главное — не терять голову. Не поддаваться панике и не принимать необдуманных решений.

В целом, темпы роста ВВП, судя по прогнозам ЦБ, замедляются. Мы переходим к более низкому тренду, и это нужно учитывать. Инфляция, хоть и замедляется, все еще остается повышенной. Поэтому ЦБ вынужден поддерживать жесткую денежно-кредитную политику, чтобы достичь своей цели в 4%. Понимаете, это как с автомобилем: если нажать на тормоз, скорость упадет, но и ехать дальше будет сложнее. Нужно найти баланс между сдерживанием инфляции и поддержанием экономического роста. И это, скажу вам, задача не из легких.

Направление экспорта в Китай становится все более значимым для российской экономики. Растущий спрос на российские энергоносители и сырье со стороны китайского рынка открывает новые возможности для российских компаний. Однако, необходимо учитывать риски, связанные с зависимостью от одного крупного покупателя и возможными изменениями в экономической политике Китая.

Ключевым фактором, определяющим перспективы российского рынка, является ориентация на Восток. Укрепление экономических связей с Китаем и другими странами Азии позволяет диверсифицировать экспорт и снизить зависимость от западных рынков. Однако для успешной реализации этой стратегии необходимо решить ряд проблем, включая развитие инфраструктуры, логистики и платежных систем.

Текущая ситуация характеризуется сложным переплетением геополитических факторов, корпоративной отчетности и внешних рынков. Неопределенность вокруг Украины, ожидания новостей с саммита ШОС и колебания цен на нефть формируют сложный фон для инвесторов. Однако, я уверен, что российская экономика обладает достаточной устойчивостью и потенциалом для преодоления этих вызовов. Ключом к успеху является фокус на технологическом развитии и создание новых драйверов роста.

Газпром, как и полагается флагману российской экономики, продолжает демонстрировать устойчивые результаты, несмотря на снижение объемов экспорта. Рост прибыли, как ни странно, обусловлен эффективным управлением затратами и переориентацией на внутренний рынок. Этот успех напоминает историю о том, как крестьянин, потерявший лошадь, обнаружил, что это привело к неожиданным выгодам. Компания остается привлекательной для инвестиций, несмотря на геополитические риски. Главное — понимать, что это игра с высокой степенью неопределенности, и здесь, как говорится, «все карты на столе». Впрочем, даже если что-то пойдет не так, «Газпром» всегда сможет найти способ выжить. Это в его ДНК.

Август завершился для российского рынка акций на позитивной ноте: индекс МосБиржи прибавил более 6%, несмотря на высокую волатильность, вызванную как геополитикой, так и чередой слабых корпоративных отчетов. Инвесторы привыкли к отсутствию прогресса в переговорах между Россией и Украиной, поэтому рынок перестал закладывать в цены вероятность скорого мирного урегулирования. При этом инфляция в августе приятно удивила, демонстрируя дезинфляционный тренд благодаря сезонным факторам, но уже к концу месяца появились первые признаки разворота, и сентябрь, вероятно, принесет ускорение ценового давления, особенно на фоне роста цен на топливо. Это сохранит интригу вокруг ближайшего заседания Банка России, где в фокусе останется вопрос темпов снижения ключевой ставки.

Геополитический аспект, безусловно, играет ключевую роль. Саммит ШОС продемонстрировал укрепление связей России с ключевыми партнерами, в первую очередь, с Китаем и Индией. Это не просто политическое заявление, а реальное подтверждение готовности к углублению экономического сотрудничества. В условиях глобальной турбулентности и санкционного давления, формирование альтернативных экономических блоков становится критически важным для обеспечения стабильности и устойчивого развития. Россия, занимая ключевую позицию в ШОС, может извлечь значительную выгоду из этого процесса. Однако, не стоит переоценивать влияние геополитики. Экономика — это сложная система, на которую влияют множество факторов. Геополитика — лишь один из них, хоть и весьма важный.

Российский рынок, к сожалению, не является исключением. Мы наблюдаем трудности с поиском новых драйверов роста. Снижение ключевой ставки Центральным банком, безусловно, может оказать положительное влияние на экономику, но эффект проявится не сразу. Необходимо понимать, что снижение ставки — это лишь один из инструментов, и его эффективность зависит от множества факторов, включая геополитическую ситуацию и потребительский спрос. Рациональный инвестор должен учитывать все эти факторы, прежде чем принимать решение.