Ах, сага о Bitcoin ETF — история столь же старая, как само время, или по крайней мере столь же давняя, как тот пьянящий уикенд в подвале Сатоши. Может ли так называемая ‘в натуре’ конструкция спасти эти финансовые Франкенштейнов от собственных операционных нелепостей? Или это всего лишь очередное действие в нескончаемом шоу марионетки SEC?
Думаешь, 'медвежий рынок' — это что-то про Baldur's Gate 3? Тебе сюда. Объясним, почему Уоррен Баффет не покупает щиткоины.
Диверсифицировать портфель- В конце июля пять крупных игроков на рынке ETF — Fidely, Ark 21Shares, VanEck и другие финансовые гении — подали заявления о замене своих фондов с биткоином и эфиром исключительно за наличные деньги на что-то под названием ‘в натуре’ (in-kind). Видимо, потому что наличные уже не в тренде с 2008 года. 💸
- Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC), в редкий момент ясности, опубликовала двенадцатистраничный ‘фреймворк’ (читай: бюрократический гороскоп), описывающий хранение активов, раскрытия информации и риски. Они также флиртуют с более быстрым одобрением — потому что ничто так не говорит об эффективности рынка, как ожидание 75 дней вместо обычных 240.
- Структуры натурального обмена позволят эмитентам и держателям облигаций напрямую торговать криптовалютой, сокращая издержки, повышая налоговую эффективность и — что самое важное — давая юристам предмет для споров на годы вперед.
- Если одобрение будет получено, американские крипто-ETF наконец перестанут позорить себя перед своими более продвинутыми международными аналогами.
Великое ограбление ETF биткойна (или как Уолл-стрит научилась не беспокоиться и полюбить крипто)
Июль — август 2025 года, месяц, который запомнился своими тепловыми волнами и финансовым отчаянием, стали свидетелями подачи пяти провайдеров ETF (Ark 21Shares, Fidelity, Invesco Galaxy, VanEck и WisdomTree) совместных поправок в SEC. Их требование заключалось в отказе от модели только для наличных денег ради чего-то, называемого
В соответствии с действующей моделью только наличных (введенной в январе 2024 года, когда SEC еще делала вид, что понимает криптовалюту), эмитенты ETF обязаны конвертировать все средства в фиатные валюты. Это, как и ожидалось, привело к росту издержек, искажению цен и тому виду неэффективности, который заставил бы покраснеть советского бюрократа.
Модель на основе натуральных активов позволит авторизованным участникам обменивать реальные криптоактивы на акции ETF – как игра в коллекционные карты покемонов, но с более строгим регуляторным надзором.
Последний трюк SEC: притвориться, что понимает криптовалюту.
Комиссия по ценным бумагам и биржам США, на удивление, начала — осмелимся сказать — смягчать свою позицию относительно криптовалютных ETF. 7 июля они выпустили 12-страничный «контрольный каркас» (читай: сказку для сотрудников отдела комплаенс), описывающий их ожидания. Документ затрагивал вопросы хранения активов («не потеряйте биткоины»), раскрытия информации («сообщите людям, что вы можете потерять биткоины») и управления рисками («старайтесь не терять биткоины»).
Они также предложили ускорить процесс одобрения, потому что ничто так не укрепляет доверие инвесторов, как регуляторный знак качества всего за 75 дней вместо 240. 🚀
Брайан Армур, аналитик по ETF в Morningstar, заметил, что SEC проявляет «осторожность». Это великодушное толкование ситуации. Скорее всего, они всё еще пытаются разобраться с тем, как работает блокчейн.
Джеймс Сейффарт из Bloomberg, всегда оптимистично настроенный, написал в Твиттере, что подача документов говорит о ‘позитивном движении.’ Перевод: Комиссия по ценным бумагам и биржам США еще не сказала ‘нет’. 🎉
НОВОЕ: Больше позитивных сигналов относительно возможности создания и погашения биткойн- и эфириум-ETF через фонды на CBOT. Внесены поправки с SEC, что указывает на положительные изменения и возможную настройку со стороны регулятора — Джеймс Сейффарт (@JSeyff) 22 июля 2025
Битбо, как всегда циничный, предполагал ранее сопротивление моделям расчетов в натуральной форме из страха перед отмыванием денег со стороны SEC. Ведь конечно, фиатные деньги никогда не использовались для преступных целей.
Компания Deloitte отметила, что несколько заявок на ETF изначально включали механизмы обмена активами (in-kind), но были принуждены к работе только с наличными средствами из-за требований SEC. Их повторное введение сейчас предполагает, что либо (а) SEC чему-то научилась, либо (б) сдалась.
Почему натуральный обмен? Потому что наличные — для крестьян.
Переход к созданию активов в натуральной форме изменит работу биткоин-ETF — от неуклюжего и неэффективного механизма до чуть менее неуклюжего и неэффективного.
Меньше посредников, больше проблем (решено)
В настоящее время для ETF на базе наличных требуется от покупателей и продавцов покупать / продавать Биткоин от имени участников, что вводит задержки, затраты и рыночные препятствия, заставляющие трейдеров плакать в клавиатуры.
В рамках моделей обмена активами (in-kind), участники рынка могут обменивать биткоины напрямую, исключая ненужные этапы процесса подобно тому, как финансовая Мари Кондо организует пространство для большей радости жизни. Если что-то не вызывает восторга — выбрасывайте это.
Эффективность налогообложения (или как держать IRS на расстоянии)
Натуральный обмен позволяет ETF передавать биткоин вместо его продажи, избегая налогооблагаемых событий. Это хорошо для инвесторов и плохо для бухгалтеров, которые процветают на сложных операциях.
3. Улучшенный арбитраж (потому что кто не любит бесплатные деньги?)
ETF на основе наличных создают арбитражные задержки, позволяя ценам отклоняться от NAV как пьяный дядя на свадьбе. Ин-кинд же укрепляет связь, поддерживая цены ETF в соответствии с спотовой ценой Биткойна — или насколько близко криптовалюта может быть к ‘в линию’.
Заключительный Акт: Смогут ли Криптовалютные ETF Когда-нибудь Взрослеть?
Если одобрение будет дано, создание биткойн-ETF посредством создания стоимости может сделать их более приемлемыми для институтов — предполагая, что эти учреждения еще не переключились на следующую блестящую возможность.
Это не изменит доступ кардинально, но может сделать существующий доступ немного менее неловким. В мире финансов это практически стоячие овации. 👏
Смотрите также
- СПБ Биржа акции прогноз. Цена SPBE
- ЛУКОЙЛ акции прогноз. Цена LKOH
- Корпоративный Центр Икс 5 акции прогноз. Цена X5
- Ленэнерго акции прогноз. Цена LSNG
- ВСМПО-АВИСМА акции прогноз. Цена VSMO
- НОВАТЭК акции прогноз. Цена NVTK
- ГК Самолет акции прогноз. Цена SMLT
- Газпром акции прогноз. Цена GAZP
- Лента акции прогноз. Цена LENT
- Банк ВТБ акции прогноз. Цена VTBR
2025-07-24 22:30